10 月 18 日晚，润建股份披露一份 2 亿美元（约 13.38 亿元）的跨境 AI 服务合同：境外客户通过 API 调用大模型推理服务，算力全部部署在中国境内的智算中心，合同期一年，按量后付费、以自然月结算，并设年度最低采购保底，实际消耗不足 2 亿美元需补足差额。

金额相当于公司 2026 年上半年营业收入的约 35.6%。交易卖出的不是服务器也不是芯片，而是模型运行过程中消耗的 Token，算力出海由此从行业讨论变成了上市公司的商业合同。

利润要看成本结构。上半年润建算力网络业务收入约 5.19 亿元、同比增长 50.31%，营业成本约 4.83 亿元、增长 55.08%，毛利率 6.97%，同比下降 2.86 个百分点。公司解释 Token 工厂毛利率偏低，主要受固定资产投产期折旧较高影响；按 6.97% 的毛利率粗略测算，2 亿美元全部形成收入对应毛利约 9320 万元。

资金压力同样明显，上半年经营活动现金流量净额约 -28.76 亿元，公司解释与算力、能源等新业务投入增加、客户回款集中在下半年有关。这门生意的考验不在签单，而在设备利用率能否撑起折旧、交付成本能否守住毛利、回款能否变成现金流。