2026 年 9 月 11 日，国产云端 AI 芯片领军企业燧原科技（688801.SH）登陆上海证券交易所科创板，发行价 142.18 元/股。这家成立八年、扎根上海张江的硬科技公司至此成为上海集成电路产业第 38 家科创板上市公司；随着燧原上市，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技与燧原并称的“国产 GPU 四小龙”全部进入资本市场。

业绩面：燧原 2023 年至 2025 年营业收入分别为 3.01 亿元、7.22 亿元、9.90 亿元，尚未盈利；公司预计 2026 年前三季度实现营收 23 亿至 30 亿元，同比增长 325.78% 至 455.36%，亏损同比收窄，并称在营收达预期、维持中等毛利率情况下 2026 年可基本实现盈亏平衡。

客户结构是招股书里最受关注的一条：腾讯不仅是第一大外部股东（连同一致行动人合计持股 20.26%），也是第一大客户——2023 年至 2025 年对腾讯的直接销售及 AVAP 模式销售合计收入占同期营收比重分别为 33.34%、37.77% 与 83.79%，集中度风险被交易所重点问询。

上海证券报的解读落在产业层面：在 AI 算力需求从“训练”向“推理”迁移、行业关注重心从“算力规模”转向“Token 价值”的当口，燧原的上市是对国产 AI 芯片“非 CUDA 路线”商业化闭环的一次公开检验。董事长赵立东明确表示竞争逻辑已变——“以后看到的都是系统”，芯片只是算力系统中最核心的一部分；公司在世界人工智能大会展示的“超节点”形态算力集群，把数十颗芯片全互联集成为“一颗超大芯片”，正体现从单卡追赶走向系统竞争。